白癫疯给怎样治东电B转A尚须过*策关
价格转换或引争议
在中集集团（000039）完成B股转H股后，一种新的转板方式浮出水面。在停牌3个月后，东电B大股东拟以发行A股换股吸收合并B股的方式实现转板。
尽管春节后股市未能延续此前的强势，特别是上证B股指数还一度出现接近5%的大幅下挫，但是都未能阻止东电B连续两个交易日以涨停价位报收。截至上周五收盘，股价报收于0.694美元/股。
一石二鸟之计
在2012年11月21日东电B停牌后，市场便不断传出该公司将有意尝试B股转A股的消息。但与此前市场判断不同，东电B的控股股东浙能电力不仅有意实现东电B的回归，而且希望同步完成整体上市。
根据浙能电力公布的预案，将向东电B除浙能电力以外的全体股东发行A股，用以交换股东持有的东电B股（900949）份，以实现换股吸收合并东电B。浙能电力持有的东电B股份不参与换股，也不行使现金选择权，持有股份将于吸收合并后予以注销。合并完成以后，东电B将退市并被注销法人资格。
浙能电力表示，本次换股吸收合并不构成借壳上市，同样不会进行再融资。吸收合并后，浙能电力将承继和承接东电B的全部资产、负债、业务、人员、合同及其他一切权利与义务。
另外，由于涉及B股股票转换为A股股票，所以一些制度性问题必然同步出现。目前，海外的非合格境外机构投资者和外籍自然人还不能投资A股股票，因此在东电B转板完成后，那些依然持有浙能电力股票的外籍投资者的股票账户将被托管，届时只能选择持有或者卖出股票，而不能再买入。
相关人士指出，目前的B股转板方案仍属于底层改革，首先看B股公司的积极性，其次看方案能否协调各方利益，包括原B股境内、境外股东，有A股的A股股东以及上市公司本身等。除了自下而上的方式外，今后B股的改革仍需要制度的顶层设计。
转换价格之争
公告显示，东电B本次换股价格为0.779美元/股，按照东电B停牌前一日，即2012年11月20日中国人民银行公布的人民币对美元汇率中间价计算，折合人民币4.90元/股，为定价基准日前20个交易日的均价0.552美元/股基础上溢价41.12%确定，但4.90元/股仅相当于刚刚公布的2012年年末东电B的每股净资产水平。
此外，浙能电力公布的未来新股发行价格区间为5.71元/股至6.63元/股。根据浙能电力2012年37亿元的预测盈利情况，5.71元/股至6.63元/股的发行价格相当于14倍至16倍市盈率，与目前A股市场中多数发电公司的估值水平接近。如果以该估值水平计算，那么每1股东电B股票可以换得0.739股至0.858股浙能电力A股股票。
申银万国证券表示，换股方案提供了外资股东的处理方案，由于前十大股东中外资股东占比不大，对方案的表决权有限。但市场对B股股东拿净资产折算价交换按市盈率计价溢价发行A股的情况提出了不同的看法，认为换股价定位偏低，另外A股发行价偏高，有损害B股原股东利益之嫌，股东大会上对于该方案可能会有不同的意见。
与所有的上市公司股权转让一样，东电B的此次资产重组也为异议投资者提供了现金选择权。行使现金选择权的股东可以将持有的东电B按照0.580美元/股的价格全部或部分申报卖出。
截至上周五收盘，0.694美元/股的收盘价格已经明显高于0.580美元/股的现金选择权价格，在此情况下东电B的股票持有者应该都不会考虑行使现金选择权。
